去年美国公司的招聘计划总共为769,953名员工，是自2015年以来最少的，根据劳工研究公司Challenger, Grey和Christmas的数据。私营部门数据显示，去年整年招聘新员工的需求几乎是近十年来最低的。ADP报告显示，去年12月仅创造了12.2万个就业岗位。我们还有来自供应管理学会的私密数据。ISM制造业调查显示，就业子项为45.3，这意味着就业处于收缩中并且收缩速度越来越快。另外，ISM服务业调查显示，就业增长勉强进入扩张领域，达到51.4。

但是随后我们得到来自劳工部门的官方信息。初次申领失业救济金和每月的非农就业报告一直是一部分引入歪曲和虚构元素的内容。初次申领数据较低可能是由于被雇用的人数减少，因此有资格申请失业救济金的人也减少。然而，当初的非农就业报告数字需要一再调整的借口是什么？这在12月数据中肯定会再次发生。根据劳工部门的数据，净新增的工作岗位为25.6万个，失业率降至4.1%。私营经济学家估计新增工作岗位仅为16.5万个。

但无论我们是否应该相信私营部门的数据还是政府的数字，债券市场正在做出果断反应。根据官方数据，美国30年期债券收益率立刻飙升至5%以上，这是因为劳动市场消息好于预期。基于官方数据，你可能会认为Jerome Powell正在加息。但由于他更关心美国债务的利息支出，更严格的货币政策是不可能的。事实上，Powell仍希望降低利率，尽管今年的降息速度比去年慢。

如果美联储不担心美国面临的通货膨胀和破产问题，那么债券警察肯定更为关注。12月核心CPI的年增长率为3.2%。同时，头条CPI为2.9%，较上月的2.7%有所增长。无论是头条还是核心通胀率都远未达到美联储的2%目标。通胀率已经连续45个月超过这一目标。实际上，ISM调查甚至显示通货膨胀仍然是一个问题。支付价格组件从上个月的58.2飙升至64.4。

通货膨胀问题仍然存在，这是由过去三年从回购协议（RRP）机构中流出的多达2.3万亿美元的过剩准备金引起的。但这个过程将在不久的将来耗尽，这将是今年下半年的主要变化。

但目前，通货膨胀已经破坏了中等收入家庭及以下人群的购买力，这解释了为什么去年12月消费者信心下降至73.2。通货膨胀预期升至3.3%，较上月的2.8%有所增长。这是自2008年以来消费者对通货膨胀的最高预期。

通货膨胀导致利率上升，而不断上升的利率是2025年初市场面临的主要问题。

美国面临的主要问题与大多数发达国家一样：史上最高的房地产价值和股票估值同时存在，而全球债务占国内生产总值的百分比创纪录。36万亿美元的美国国债以及每年逾1万亿美元的对这些债务的支付正将大量的发出海啸般的债券到债券市场上。这种危险的情况发生在欧洲利率升至数十年来未曾见过的水平的同时。日本10年期国债收益率自2011年以来最高，英国的借款成本自1998年以来最高。更不用说，美国基准国债收益率已经上升至2007年以来的水平，就在次贷危机之前。

这种情况发生在中央银行试图将利率降低的同时。但是，当他们降低短期利率（这是他们直接控制的利率）时，较长期限利率却急剧上升。这意味着中央银行可能失去了对收益曲线的控制。通货膨胀和破产是主要原因。

将使华尔街感到意外的是，当通货膨胀和破产风险目前普遍存在时，政府正在无能为力地阻止债券收益率上升。毕竟，政府过去为“解决”经济、股票和债券市场问题所做的一切就是借款和印钞来降低借贷成本。毕竟，这是他们擅长做的事情。

但是当政府已经被债务所困，通货膨胀已经摧毁许多美国人生活水平时会发生什么？通货膨胀的恐惧仍然挥之不去，这导致债券收益率上升。因此，任何由中央银行货币化的进一步赤字支出只会进一步证实破产和棘手的通货膨胀问题，将借贷成本推高。从而使问题变得更加严重。

当债券和股票价格都处于泡沫中时，持有并固定的60/40投资组合会成为灾难的前兆。制定一个有效模型，充分利用这些繁荣/衰退周期将有助于确保您的退休积蓄不会随着市场的下跌而损失殆尽。