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欧洲央行昨日决定将存款利率（以及其他两个关键利率）进一步下调25个基点，降至2.5%。罗马尼亚第四季度的GDP确认同比增长0.7%。这一增长主要受私人消费的推动。斯洛伐克第四季度的GDP确认同比增长1.8%。在2024年，斯洛伐克的经济增长为2%，主要得益于家庭和公共部门的消费。今天中午10:30（中欧时间），斯洛文尼亚将发布1月份的贸易余额数据。下午11点（中欧时间），克罗地亚将公布1月份的工业产出增长数据。

经济发展

正如广泛预期的那样，欧洲央行决策委员会昨日决定将存款利率（以及其他两个关键利率）进一步下调25个基点至2.5%。货币政策对经济的限制性影响显著减弱。我们认为这些声明表明，未来在即将到来的4月会议上，利率可能不会进一步降低。我们预计下次欧洲央行降息会在6月。今天，我们关注欧洲央行对欧元区的新预测。由于能源价格预计将有更强的上涨势头，2025年的通胀预测略微上调至2.3%（之前为2.1%）。而2026年的通胀预测保持不变，为1.9%，2027年则略微下调至2.0%。全球贸易的不确定性对出口和投资意愿造成了压力，从而最终影响了经济增长。因此，欧洲央行经济学家将2025年的GDP预测下调至0.9%，将2026年的GDP预测下调至1.2%。另一方面，如果欧元区在国防和基础设施领域加大财政刺激力度，则可能会增强未来的经济增长。就该地区的影响而言，略微下调的预测显然对中东欧的前景构成负面影响。我们在《增长导航报告》中已经指出，该地区也发生了类似的修订（通胀上升，增长放缓）。目前，关税与预期的财政刺激之间的风险似乎是相互平衡的。

市场动向

中东欧货币依然强劲。本周票据曲线的长期端表现出更明显的上涨。在所有国家，10年期国债收益率与周初相比大约上涨了20个基点。在斯洛伐克，10年期国债收益率甚至上涨了35个基点。我们认为，收益率的上升反映了欧洲央行降息周期即将暂停的预期，以及对更高通胀和财政刺激通过后可能带来更高增长的预期。波兰总统杜达呼吁北约增加国防开支，而在罗马尼亚，针对极右翼候选人的诉讼进展加快，检察官已拘留六名涉嫌策划推翻政府的人。克罗地亚昨日发行了30亿欧元的债券（拆分为2年期和5年期）。2年期债券的规模为17.5亿欧元，而5年期为12.5亿欧元。前者的定价为2.65%，后者则为3.05%。