上周以令人注目的对比收尾：大部分时间内看涨的动能被周五的看跌收盘所取代。唐纳德·特朗普顺利就任和一项大胆的5000亿美元人工智能基础设施承诺推动市场乐观情绪，这一切进一步被Netflix出色的季度业绩所放大。然而，随着周五的采购经理人指数（PMI）数据超出美国和欧洲的预期，故事发生了戏剧性的转变。超出预期的经济指标削弱了对美联储降息的希望，这一希望曾因特朗普早前呼吁降低利率而得到支持。一系列强于预期的采购经理人指数数据促使投资者重新评估他们对美联储未来走势的展望，权衡更强劲的经济增长与更鹰派的美联储回应可能性。

因此，欧洲斯托克600指数在刷新记录后回落。标准普尔500指数和纳斯达克指数也下跌，尤其是纳斯达克期货，在我撰写时的时间下跌超过2%，受到中国初创公司DeepSeek能够在不那么先进的芯片上运行其最新人工智能模型的消息的打压……可能打破美国科技的全球主导地位。

但请保持冷静并深呼吸。现在断言DeepSeek将挑战全球人工智能领袖并打破美国科技主导地位可能为时尚早。本周的大科技企业业绩肯定会给那些寻找新方向的人更坚定的信念。

收益

七巨头股票中的四只 - 微软、Meta、特斯拉和苹果 - 以及ASML将于本周宣布他们的第四季度收益，但相较于希望，现在更多的是犹豫，因为这些公司的利润增长面临非常艰难的比较，预计将呈现出两年来最缓慢的增长。以数字表示，七巨头股票在2023年 - 人工智能热潮的第一年 - 收益率为76%，但预计今年的盈利增长将为34%，这一增长速度预计将在今年放缓至18%，根据彭博社的数据。如果不计入英伟达（Nvidia），这些卓越的公司预计今年仅将实现3%的利润增长。考虑到当前的估值，这并不令人兴奋。估值实现正常化有两种选择：要么利润上升，要么价格下降。今年，许多投资者倾向于第二种选择，预计科技行业的热潮将出现裂痕，并向更具周期性的美国和美国以外领域的公司转变。迄今为止，标准普尔500指数的16%报告了其第四季度的收益，其中80%实现了正EPS意外。除了七巨头公司中的四家外，其他大公司像英特尔、Visa、万事达卡，以及石油巨头也将面临收益的检验。这将是收益的重要一周。

央行重要一周

央行决策也将是一个大事一周。美联储预计将于本周三宣布最新的利率决定，几乎可以确定不会采取行动，因为美联储成员肯定会考虑到唐纳德·特朗普各种促进增长和限制贸易政策带来的通胀风险。今早美国收益率有所下降，原因是特朗普表示不会像几小时前说的那样对哥伦比亚征收25%的关税，但是美元指数在本周初又重回50日均线上方。尽管特朗普愿意推动美联储进行不必要的降息以促进经济，但美国经济并不一定需要提振。就业数字一直出乎意料地强劲，并且由于坚实的消费支出，增长依然强劲。美国经济第四季度的增长数据将于本周四发布，可能显示美国经济上季度增长了2.7%，略低于上次更新的3.1%，但价格压力可能已经从1.9%增至2.5%。而在增长接近3%时升高的价格压力，显然不利于进一步的降息。

然而，在大西洋彼岸，与美国增长数据同时发布的第四季度欧洲增长预计将仅为0.1%，而美国为2.7%，这足以让欧洲央行有足够的理由在通货膨胀压力保持在控制水平时降低该地区的利率。因此，EUR/USD在周五突破1.05大关后，今早看起来走软。1.05以上的水平是投资者有趣的售卖机会，他们继续打赌美国和欧元区之间的增长差距以及美联储和欧洲央行展望的背离暗示着欧元的持续疲软，而不是单一货币的可持续复苏。预计欧洲央行将在周四会议上降低25个基点的利率。

需要注意的是，欧洲经济并没有蓬勃发展以提振通货膨胀，但近期能源价格上涨需要密切关注。从去年12月中旬到今年1月中旬，原油价格上涨了20%，而欧洲天然气价格在同一时期上涨了超过25%，距离2024年2月低点已近120%。尽管在今天早些时候原油价格出现回落 - 也受到中国另一轮软趋势的打压 - 欧洲天然气价格上的压力可能会继续，背后的原因是欧洲寒冷的冬季天气和天然气储备的下降。例如，意大利拥有欧盟第二大储存设施，目前的地下储备约仅为58%，而去年同期为74%，该国担心地下储备下降，并愿意在下个月早些时候开始补充，而不是等到4月。这些消息基本上已经定价，但价格回落吸引了低位买家，风险倾向仍然向上 - 这可能会使欧洲央行的观点更趋谨慎，减缓售出欧元的冲动，但尚未扭转与美元的熊市趋势。

在其他地方，加拿大央行预计将在本周降息25个基点，中国由于农历新年假期大部分时间将停市，预期周五东京的通胀率将进一步升至2.5%。日本银行（BoJ）决定加息并将通胀预测上调，并未引发USD/JPY的重大反应，因为此举已基本定价。USD/JPY曾尝试但未能突破50日均线，本周初看起来支持进一步走高的USD/JPY。